银河今日视点(2019111)

　　交运：“消费交通”是未来交通发展的显著特征之一。我们的观点：一是看好电商快递增长空间和商务快递高品质服务的盈利能力。二是我国已正式迈入航空时代，航空消费属性凸显并具有可观的空间。三是我国千人载客汽车保有量较低，高速公未来车流量依然具有增长空间。投资：2019年上半年：看好高速公板块相对稳健的行情，看好快递行业土豆效应支撑的电商系，关注高性价比航空的机会。2019年下半年：看好航空机场行业整体回暖，看好商务快递时效市场。

　　石化：截至1月9日，国际油价连续实现9个交易日上涨，Brent原油突破60美元/桶大关、WTI原油突破50美元/桶大关。我们维持2019年Brent油价中枢在60-70美元/桶区间观点不变。继续推荐广汇能源（600256.SH）、中国石化（600028.SH）、卫星石化（002648.SZ）。

　　建筑：基建投资如期企稳回升，持续推荐基建产业链投资机会。2018年1-11月，广义基建投资增速同比增长1.65%，增速比1-10月份提高0.73pct，复合预期。国务院常会提出加大基建补短板力度，信用和货币边际改善，基建是稳增长的抓手。推荐低估值基建蓝筹、桥设计。推荐中国交建(601800.SH)、中国铁建(601186.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国建筑(601668.SH)、苏交科（300284.SZ）、中设集团(603018.SH)等。

　　美股连涨五日，道指收涨逾120点，收复24000点关口，美联储鲍威尔表示对加息保持耐心，并否定美国有衰退风险。欧洲三大股指多数收涨。DAX指数涨0.26%报10921.59点，法国CAC40指数跌0.16%报4805.66点，英国富时100指数涨0.52%报6942.87点。

　　COMEX黄金期货收跌0.38%报1287.1美元/盎司，COMEX白银期货收跌0.83%报15.605美元/盎司。因投资者削减美元空头仓位，美元从低位反弹。

　　NYMEX原油期货收跌0.08%报52.32美元/桶，盘中一度连续九日上涨，打破2010年的纪录。投资者仍担心全球经济可能放缓。伦敦基本金属多数下跌。

　　美联储鲍威尔：美联储有能力对利率保持耐心；美联储对加息的具体次数没有具体计划；并未看到美国经济衰退风险加剧的迹象；预计美国通胀将保持在2%左右；并未收到与特朗普总统见面的邀请；希望让资产负债表回归更加正常的水平；资产负债表将大幅且持续的低于当前水平；非常担心美国的债务规模。

　　欧洲央行会议纪要：基本面因素支撑当前经济发展，风险形势“脆弱且不稳定”，有理由认为欧元区经济活动的风险目前倾向于下行，油价下跌和可能的财政刺激是上行风险，薪资能够支撑当前对于通胀的信心，前瞻是基本工具，会议分析定向长期再融资操作（TLTRO）对政策立场的影响。

　　法国2018年11月工业产出同比降2.1%，预期降0.2%，前值降0.7%修正为降0.6%；环比降1.3%，预期0%，前值升1.2%修正为升1.3%。

　　统计局：2018年12月份CPI环比持平，同比涨幅有所回落；PPI环比降幅扩大，同比涨幅回落较多；CPI方面，食品价格由上月下降转为上涨1.1%，影响CPI上涨约0.21个百分点；在非食品中，受成品油调价影响，汽油和柴油价格分别下降10.1%和10.8%，合计影响CPI下降约0.22个百分点。

　　工信部部长苗圩：我国将进行5G商业推广，一些地区将会发放5G临时牌照，下半年还将用上诸如5G手机、5GiPad等商业产品；国家还将加快5G技术在教育、医疗、养老等各个领域的应用。

　　工信部部长苗圩：今后还有更大的面向制造业的减税措施出台；国家将进一步推进供给性结构性，加大去产能力度，并更多采用技术和法制的手段，减少去产能；国家将继续推动制造业企业的智能化发展。

　　在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7825，创去年7月26日以来新高，较上一交易日大涨505个基点，为去年12月3日以来最大涨幅，尾盘升破6.78关口。人民币兑美元中间价调升366个基点报6.8160，创去年8月30日以来新高。

　　纯电动汽车造车资质审批在停滞了近20个月后，日前终于重新。国新新能源成为2017年5月之后首个新建纯电动乘用车准入资质获得者，这也是全国发出的第16张新建纯电动乘用车牌照。

　　工信部部长苗圩：2019年将支持重点省份钢铁去产能，严禁钢铁、水泥、平板玻璃等新上项目扩大产能，严控电解铝新增产能。

　　周四（1月10日），A股缩量整理，蓝筹股普遍低迷；午后A股冲高回落，题材股轮动明显。截止收盘，上证综指收盘跌0.36%报2535.10点；深证成指跌0.26%报7428.61点；创业板指跌0.28%报1258.99点。两市成交3133.64亿元，较上日同期成交（3792.58亿元）量能缩减近两成。从盘面上看，除电力设备、通信、煤炭、电子行业略涨外，其他25个行业悉数下跌，其中，汽车、房地产、建筑行业领涨，但跌幅不深；主题方面，风力发电、特高压、5G主题领涨，创投、新三板、智慧医疗主题领跌。

　　A股全天缩量窄幅整理，盘面波澜不惊。个股跌多涨少，投资者交投意愿降低，对后市预期分化。后期的A股市场可能继续呈现震荡的态势。应持续关注市场的相关政策落实的力度。

　　现金牛组合（不分先后）包括：中国重汽（000951.SZ）、苏宁环球（000718.SZ）、重庆水务（601158.SH）、宝钢股份（600019.SH）、宁沪高速（600377.SH）、生益科技（600183.SH）、方大特钢（600507.SH）、新希望（000876.SZ）、长江电力（600900.SH）、旗滨集团（601636.SH）。（分析师：洪亮）

　　消费交通：拥抱空间，期待动态。中国作为世界第二大经济体，未来多元化、个性化出行需求加大，航空、高铁客运需求显著增加；同时互联网时代，快递物流需求量增幅较大。交通运输的消费服务功能将强化彰显，“消费交通”是未来交通的显著特征之一。2018年中国城乡居民消费能力回落：社会消费品零售总额增速放缓，与经济下行保持一致。2019年应动态关注中美贸易摩擦缓和、国内刺激政策的影响，期待分阶段的消费交通空间。

　　1.看好电商快递增长空间和商务快递高品质服务的盈利能力。受网络零售业持续快速增长的支撑，中国快递业呈现快速上升态势，增速达30%左右。就目前网络零售社会消费品零售额占比而言，电商渗透率仍有至少2倍增长空间，电商系快递依然具有增长空间。同时商务快递依托高品质服务商业模式的优势，实现单件利润率显著高于电商快递，为3.7倍。

　　2. 我国已正式迈入航空时代，航空消费属性凸显并具有可观的空间。全球来看，人均P在6000-9000美元左右是航空出行需求快速上行阶段，我国2017年人均P为59660元，正式迈入航空时代。同时，国际经验也表明当人均P超过4000美元时，航空的客运需求多样化，也更具备消费属性，中国目前航空需求结构也呈现出休闲消费旅客比重逐年上升的趋势。据统计数据显示，中国航空旅客周转量稳步提升，近5年增长率在13%-15%区间。相比美国，2016年中国人均年乘坐飞机次数为0.35，美国为2.26，剔除国内高铁替代作用，仍旧具有较大空间。

　　3.我国千人载客汽车保有量较低，高速公未来车流量依然具有增长空间。根据OECD数据库数据及相关测算，2017年我国千人载客汽车保有量约为122辆，最高为547辆。从增速来看，德、英、美、日等国家已接近饱和，而中国一直保持10%以上增速。随着国内旅游市场的增长和汽车短租等相关业务的发展，高速公行业收入将带来新的增长点。

　　消费交通的投资策略要分时间阶段把握。2019年上半年：看好高速公板块相对稳健的行情，如招商公（001965.SZ）、深高速（600548.SH）；看好快递行业土豆效应支撑的电商系，如韵达股份（002120.SZ），关注高性价比航空的机会，如春秋航空（601021.SH）。2019年下半年：看好航空机场行业整体回暖，如中国航空（601111.SH）、深圳机场（000089.SZ）；看好商务快递时效市场，如顺丰控股（002352.SZ）。（分析师：刘兰程）

　　OPEC+原油减产协议从2019年1月份开始生效，减产120万桶/日，持续时间6个月。截至1月9日，国际油价连续实现9个交易日上涨，Brent原油上涨17.8%，突破60美元/桶大关；WTI原油上涨17.4%，突破50美元大关。全球主要产油国减产叠加全球原油库存下降，短期内将为国际油价继续上扬提供支撑。我们维持2019年Brent油价中枢在60-70美元/桶区间观点不变。

　　在中油价水平下，依然看好具有上下游一体化优势的综合性石油公司以及具有低成本原料竞争优势公司的确定性业绩表现，继续推荐广汇能源（600256.SH）、中国石化（600028.SH）、卫星石化（002648.SZ）。我们认为，随油价回升，将存在价格修复机会。（分析师：刘兰程）

　　广义基建投资增速持续回升。1-11月，全国固定资产投资（不含农户）609267亿元，同比增长5.9%，增速比1-10月份回升0.2pct。从环比速度看，11月份固定资产投资（不含农户）增长0.46%。其中，民间固定资产投资378432亿元，同比增长8.7%。狭义基建投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长3.7%，增速与1-10月份持平。广义基建投资增速同比增长1.65%，增速比1-10月份提高0.73pct，连续两个月回升，符合预期。铁投资将保持较高强度，预计2019年铁投资将提速。

　　持续推荐基建产业链投资机会。1-11月，广义基建投资增速同比增长1.65%，增速比1-10月份提高0.73pct，复合预期。国务院常会提出加大基建补短板力度，信用和货币边际改善，基建是稳增长的抓手。推荐低估值基建蓝筹、桥设计。推荐中国交建(601800.SH)、中国铁建(601186.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国建筑(601668.SH)、苏交科（300284.SZ）、中设集团(603018.SH)等。

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