银河今日视点(201918)

　　医药：行业近期负面政策较多。但从当前来看，市场的反应是过激的，4+7中选结果不会简单的全国化推广。如若部分激进省份强推4+7结果，而无法回款和采购量，会对企业的积极性打击较大，也是不符合国家顶层设计初衷的。总体来看，我们认为带量采购将在三医联动中起至关重要的支点作用，也会助力医疗体制在正确的轨道上加速推进，是有利于行业长期健康发展的，因此4+7成功执行的重要性不言而喻。我们关注各省补充文件，包括医保支付标准，回款机制等，以及中选品种的临床使用情况。

　　传媒：2018年全国电影总票房为609.76亿元，创历史新高，同比增长9.06%，增速低于去年。虽然去年影视行业政策法规收紧，产品供给受一定影响，但阵痛将促使影视行业健康规范发展，工业化进程加快。另外，影院建设新规将推动我国电影行业整体规模，内容公司单片产出能力有望不断提升，院线整合有望提速。关注内容龙头光线.SZ）及全产业链布局的中国电影（600977.SH）、万达电影（002739.SZ）。

　　商贸零售：元旦期间购物中心发力重点。随着居民消费水平的上升以及对线验性服务需求的增加，购物中心通过在营销模式、美陈设计以及高科技体验消费等各方面的创新设计与重金投入成功捕捉流量去向，而不仅仅是通过单一的折扣促销方式拉拢消费者增加销量。推荐组合中天虹股份积极推进天虹数字化、体验式、供应链三大战略进而深耕消费者服务，符合购物中心发展向好的预期。维持推荐组合：家家悦，天虹股份，周大生，苏宁易购；关注永辉超市。

　　COMEX黄金期货收涨0.35%报1290.3美元/盎司。金价因美元疲弱和美联储讲话而上涨。

　　NYMEX原油期货收涨1.69%报48.77美元/桶，连涨六日，创三周以来新高。伦敦基本金属集体上涨。

　　新浪援引外媒报道，2018年美国创业公司的融资水平创下自2000年“互联网泡沫”时代以来的最高记录：风投融资总额高达995亿美元。

　　央行副行长Zurbruegg：瑞郎仍被高估，市场是脆弱的；仍需要负利率政策，随时做好准备干预汇市；目前没有调整政策的理由。

　　欧佩克官员：沙特将减少出口，希望油价回升至80美元/桶；沙特计划较11月原油出口水平削减80万桶/日出口量。

　　国家统计局局长宁吉喆：2018年是很不平凡的一年，这一年国际国内复杂多变，经济运行总体平稳、稳中有进；年初提出了经济增长6.5%左右的预期，现在看来这个目标是能够较好实现的；经济总量在2017年已经超过了82万亿人民币，2018年预计将达到90万亿人民币。

　　据券商中国，会计准则酝酿调整，商誉减值改摊销。但咨询委员表示，即便真的要推动商誉会计准则变更，也不可能在短期实现，现在还在讨论中，还有很多步骤，2至3年都不可能落地，这也意味着，该项会计准则的讨论不可能影响2018年的年报结果。

　　据新浪，科创板研讨细则，发行上市标准或分五维度，新股发行数量不少于发行后总股本的25%，老股发售数量按“不得超过自愿设定12个月及以上限售期的投资者获得配售股份的数量”的要求。

　　财政部向社保基金会划转其所持太平集团股权的10%，这是继中国人保之后，又一家股权由财政部划入社保基金会的金融机构。

　　央行公布最新外汇储备数据显示，中国2018年12月外汇储备30727.12 亿美元，环比增加110.15亿美元，为连续两个月增加，预期30700亿美元，前值30616.97亿美元，相比2017年末减少672.37亿美元。2018年末中国黄金储备为5956万盎司，此前已连续26个月维持在5924万盎司。

　　上海有史以来最大的外资制造业项目特斯拉超级工厂在临港产业区正式开工建设。工厂一期年生产规模为25万辆纯电动整车，包括Model 3等系列车型。特斯拉超级工厂集研发、制造、销售等功能于一体，全部建成运营后年产能将达50万辆纯电动整车

　　周一（1月7日），A股高开后震荡整理，题材股回暖，金融股集体下行；午后两市继续震荡上行。截止收盘，上证综指涨0.72%报2533.09点，深证成指涨1.58%报7400.20点，创业板指涨1.84%报1268.06点。两市成交3472.99亿元，较上日同期成交（3222.61亿元）量能进一步放大，续创一个月新高。从盘面上看，除去非银、银行略跌外，其他27个行业悉数继续上涨，其中，军工、电力设备、通信行业领涨，涨幅超过3.31%；主题方面，仅汇金概念、系统重要性金融机构主题略跌外，其他主题悉数上涨，其中，覆铜板、液态金属、航母主题领涨，涨幅超过4.94%。

　　A股市场放量连升两日，题材股回暖，两市逾90股涨停，市场继续接近普涨。后期的A股市场可能继续呈现震荡的态势。应持续关注市场的相关政策落实的力度。

　　现金牛组合（不分先后）包括：中国重汽（000951.SZ）、苏宁环球（000718.SZ）、重庆水务（601158.SH）、宝钢股份（600019.SH）、宁沪高速（600377.SH）、生益科技（600183.SH）、方大特钢（600507.SH）、新希望（000876.SZ）、长江电力（600900.SH）、旗滨集团（601636.SH）。（分析师：洪亮）

　　医药板块虽然在上周五的反弹中略微跑赢市场，但上周整体是跑输的。我们认为原因是多方面的，一方面军工板块表现抢眼，非银等板块受益于降准利好也表现较好。另一方面，医药行业近期负面政策较多，包括广州GPO首批医保集团谈判、4+7竞价品种价格降幅超预期、卫健委制定辅助用药目录，医保加大对欺诈骗保等行为的打击等。但从当前来看，市场的反应是过激的，4+7中选结果不会简单的全国化推广。如若部分激进省份强推4+7结果，而无法回款和采购量，会对企业的积极性打击较大，也是不符合国家顶层设计初衷的。总体来看，我们认为带量采购将在三医联动中起至关重要的支点作用，也会助力医疗体制在正确的轨道上加速推进。比如缩减的医保基金支出将用于医生激励机制的理顺、临床价值高的创新药的快速放量等，是有利于我国医药行业长期健康发展的，因此具备顶层设计属性的4+7成功执行的重要性不言而喻。医保局局长在近期讲话中也表示“不希望一味的跟风，需要相对比较安全的”，招采司长表示“国管平台不采纳4+7试点的中标价格”。对于企业来说，一方面将倒逼加快创新，对具备持续创新能力的药械公司和服务于创新的公司构成利好。另一方面，医药行业的特点是公司多，有诸多细分领域不受带量采购的影响，如医疗服务、OTC和医疗器械等。对于4+7，我们关注各省补充文件，包括医保支付标准，回款机制等，以及中选品种的临床使用情况。

　　我们对行业保持长期乐观，当前我国正处于人口老龄化进程加速（统计局数据显示17年65岁及以上人口比重11.4%，较5年前提升2.0pp，较10年前提升3.3pp），行业集中度提升+国际化发展（药监局发文鼓励高质量发展，支持企业兼并重组、联合发展）的进程之中,而板块估值和溢价率均低于历史均值。我们对行业的投资观点如我们年度策略报告标题所言《继续把握大趋势下的结构性机会》，我们对于政策的预判和把握已经体现在前期我们组合股票的筛选上。医药板块的表现仍将继续保持分化。仿制药和辅助用药原本也在我们的回避范围，我们组合中受相关政策影响的品种较少。恒瑞、爱尔为代表的龙头白马的回调体现的是市场对医药板块的回避，我们认为这种泥沙俱下的回撤正是布局优质公司的机会。同时，我们认为医药板块的特点是股票多，差异化强，以自下而上选股为主要特点。我们认为板块中仍将存在大量的公司受政策影响较小，业绩保持快速增长，我们认为此次板块回调后是布局此类股票的机会。（分析师：李平祝）

　　根据国家电影局2018年12月31日晚发布的数据显示，当年全国电影总票房为609.76亿元，同比增长9.06%，增速低于去年，但仍远高于，稳步增长中与差距进一步缩小。城市院线%，其中2018年新增9303块。

　　2018年票房过亿元影片82部，其中国产电影44部，其中国产电影《红海行动》《探案2》和《我不是药神》以超30亿票房成绩位列全年票房前3名。2018年国产电影总票房为378.97亿元，同比增长25.89%，市场占比为62.15%，比去年提高了8.31个百分点，市场主体地位更加稳固。全年共生产电影故事片902部，动画电影51部，科教电影61部，纪录电影57部，特种电影11部，总计1082部，同比增长11.55%。国产电影数量继续保持向上向好的发展态势。

　　2018年各院线表现出良好经营态势。在票房规模方面，前十大院线亿，整体市场规模同比上涨9.69%，高于同期全国票房的同比涨幅9.06%。前十大院线中，大地院线年初至今票房依然保持最大增速，高达24.38%，幸福蓝海次之达到14.99%。在竞争格局方面，国内院线梯次分明，竞争激烈，龙头凸显。对比2017年和2018年全年的票房市占率，院线的市场份额分布基本稳定，集中度有所增加。2018年前十大院线%，同比整体稳中有升。其中头部院线优势明显，万达院线市占率继续位列我国院线行业第一，市占率上升至13.59%。大地院线市场份额持续增加，逼近10%水平。上海联合院线、中影南方新干线、中影数字院线和中影星美紧随其后，组成第二梯队，市占率均保持在7%左右。其中，万达院线经营效率仍然领跑，场均人次和平均票价均高于其他院线。上海联合院线、广州金逸珠江的场均人次和平均票价均处于相对较高水平。

　　总的来说，虽然去年影视行业因政策面收紧，产品供给受到一定影响，但影视行业的发展本身并没有因此停滞。长期来看，行业调整期的阵痛，将促使影视行业健康有序发展，行业工业化和规范化进程进一步加快。具体而言，优化影视行业上游成本结构，使制作成本从明星片酬逐渐向内容制作转移。同时，影视内容公司由“流量至上”向“精品化内容”转型，未来影视动漫板块将更依赖产品本身质量。

　　另外，国家电影局去年年底下发《关于加快电影院建设 促进电影市场繁荣发展的意见》。此次扶持政策或在中长期提振电影行业景气度，监管新规将促进行业得到更加明确的规范和整治，长期看利好行业良性健康发展。新规将推动我国电影行业整体规模的发展，内容公司单片产出能力有望不断提升，院线产业整合有望提速。

　　关注内容龙头光线.SZ）及全产业链布局的中国电影（600977.SH）、万达电影（002739.SZ）。（分析师：杨晓彤）

　　我们选择的三大城市中：地区重点监测的60家商业服务业企业实现零售额30.1亿元，同比增长6.3%；上海地区生消费134.97亿元，同比增长10.6%；成都全市61家重点流通企业和5条特色商业街实现销售额11.83亿元,同比增长14.35%。具体表现中，各大购物中心消费场所客流量较大，销售业绩喜人。

　　消费产品的差异化表现凸显出消费结构的转型。以上海市为例，在2018年的前11个月中，上海市消费升级类商品的零售增长要好于基本生活类商品的增长。同时，商家发力场景创新与体验升级，购物中心成为重要的流量聚集地。各大商家紧跟节日热点，以“跨年2019”等为噱头，推出相关商品，同时注重消费服务和体验的优化升级，来吸引消费者。

　　2018年末时段，“假日经济”为购物中心发力重点。随着居民消费水平的上升以及对线验性服务需求的增加，商场与购物中心通过在营销模式、美陈设计以及高科技体验消费等各方面的创新设计与重金投入成功捕捉流量去向，而不仅仅是通过单一的折扣促销方式拉拢消费者增加销量。推荐组合中天虹股份积极推进天虹数字化、体验式、供应链三大战略进而深耕消费者服务，符合对购物中心发展向好的预期。（分析师：李昂）

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