【招金期货1队】成本及需求支撑 PE逢低做多

　　1、尽管8月中旬至今石化聚烯烃库存出现累积，运行区间较6-7月份上升10万吨左右，前期多数大修装置计划9月上旬开车。但是石化利润缩水明显，石化降价去库存意向偏低，石化非计划性检修装置增多，近期石化装置开工率提升幅度有限。

　　2、进口货源尤其是线性品种，受人民币贬值影响，仍处于倒挂状态，到港数量增速放缓。下游终端刚性需求逐步，尤其是塑料1901合约KDJ指标处于超卖区，期货下跌空间，L1901合约可逢低做多。

　　二季度石化集中检修季结束后至今，石化装置开工率提升缓慢，多数时间维持在85%-90%附近徘徊，目前86.5%左右。尽管大多数大修装置计划9月上旬开车，但是石化非计划检修装置增多，另外陕西延长石油延安能源化工HDPE因装置问题推迟投产，该装置涉及产能45万吨/年，预计近期石化装置开工率上升幅度不大。

　　6-7月份石化库存处于较低水平，主要受石化装置开工率偏低以及贸易商投机性需求增加影响，下游需求贡献力度不大。8月中旬开始，期货市场走跌，贸易商投机积极性，石化聚烯烃库存出现累积，目前维持在80-85万吨区间运行，较前期上升10万吨附近。不过9月下旬之前石化装置开工率上升幅度不大。受人民币贬值影响，进口货源尤其是线性品种利润仍处倒挂状态，港口库存增速也出现放缓。与此同时，下游终端需求逐步，从9月开始大蒜膜、烟叶配色膜、棚膜需求将陆续好转，尤其是8月下旬山东地区棚膜主要需求地受影响，棚膜损害严重，预计将会有集中补货需求。另外国庆、中秋两节包装需求，出口圣诞商品需求，进入10月双十一电商促销商品备库存，商品快递包装需求也会出现上升，有利于石化库存消化。

　　8月中旬至今，国际油价震荡上涨，布伦特在78美元/桶附近。而国内PE石化出厂价却震荡下跌，目前在9500-9700元/吨。石化利润明显缩水，主动降价去库存意向不高，可能导致近期石化非计划性检修装置增加。

　　目前PE现货升水期货150元/吨左右，以华北地区为例，石化出厂价在9600-9700元/吨，现货市场7042主流报9450-9550元/吨。

　　现货方面，尽管石化库存运行区间上移，但是上升趋势放缓，石化利润缩水明显，出厂价下跌幅度不大。以及石化7042流通货源不多，下游终端需求逐步，市场下跌空间，对期货市场存在一定利好支撑。

　　1、国际油价有筑顶可能，但市场依旧关注伊朗中断问题，如果主要产油国增产数据大于伊朗供应减量，国际油价出现回调，石化利润得到修复，降价去库存可能性加大。

　　2、目前进口货源尤其是高压及线性品种利润缩水明显，其中线左右，如果人民币贬值压力大大缓解，另外下游终端刚需支撑，进口货源供应存在上升预期。

　　3、国际油价大幅回调，石化利润修复，降价去库存意向增强，将会导致石化非计划性检修装置减少，国内PE装置开工率将会明显上升，不利于库存消化。4、环保督查力度加强，对中小型下游工厂利空明显，以山东地区为例，目前下游开工在4-5成，较去年同期略有下降。